10.25日，特斯拉市值冲破万亿美金，距离上市只用了11年，超过了苹果、微软、谷歌等前辈。
马斯克个人财富更是飙升至3000亿美元，把比尔盖茨、贝佐斯等远远甩在了身后。
如果仅看特斯拉的销量，至今累计不过200多万辆，不足大众、丰田每年的1/10，但市值已经大于所有传统车企之和。
马斯克说，特斯拉的使命是加速让世界向可持续能源转型。
首先让电池替代燃油为汽车提供动力，然后让无人驾驶取代人类驾驶，最后通过太阳能给电池充电，形成一个完美的闭环。
为此特斯拉以智能电动车为抓手，光伏电站和储能同步推进，一步步践行自己的使命。
当外界以为特斯拉只是革传统汽车的命时，殊不知把传统能源的桌子也掀翻了。
电动车的浪潮已经势不可挡，全球清洁能源装机也如火如荼，储能作为必不可少的衔接和缓冲，也呈爆发式增长。
每当储能新闻出现，市场便为之疯狂。
什么是储能？储能为什么爆发？有哪些基金值得关注？
多多一文带你搞懂。
01
储能的投资逻辑
1、驱动逻辑
从2020年开始，新能源席卷全球，其中的变革路线两条，一是电能代替石油为汽车提供动力；二是可再生能源替代传统能源发电。
无论是电动车，还是清洁能源，最终都指向了电能。
2020年我国发电量构成中，火力发电占有71%的绝对份额，电网系统也主要为火电服务。
清洁能源发电占比29%，以水电、风电、核电、太阳能发电为主。
其中水电占比最大，而水电、核电资源有先天限制，所以新能源装机增长最为迅猛的是光伏、风电。
但风光资源易受天气影响，具有很强的随机性，每天、每时、每刻都不相同，无法像火电、水电一样稳定输出。
比如光强、风大时发电量多，光弱、风小时发电量少，这导致新能源发出的电极不稳定。
而且光伏、风能电站占地面积大，主要位于人迹罕至的地方，电力消费又是以东部地区为主，这意味着电力输送距离较远。
这种不规律、不稳定的电接入电网，对电力系统就是灾难。
所以电网早年消纳“风光”的意愿不强，时有弃风弃光的事件。
但今日不同以往。
双碳政策持续发力，纲领性文件指出，到2060年非化石能源消费占比要达到80%以上，这意味着清洁能源电力大规模并网是必须要解决的问题。
储能，应运而生。
储能的作用和充电宝无异，即把电能储存起来，需要的时候再拿出来用。
这样不仅能稳定电压波动，让新能源电力平稳接入电网，不仅减少对电力系统的冲击，还可以灵活响应用电需求，调节用电高峰和低峰。
因此新能源发展越迅速，储能的需求就越广阔。
2、电化学储能
储能形式有很多，比如抽水蓄能、电化学储能、熔融盐储热、压缩空气储能、飞轮储能、超级电容储能等。
其中抽水蓄能和电化学储能，是全球最主要的储能形式。
抽水蓄能，即利用势能和电能的相互转化，在电力低峰时用电能抽水至上水库，在电力高峰时放水发电。
电化学储能，就是电池，根据材料不同，又可分为锂电池、铅酸电池、钠离子电池、液流电池等。
根据CNESA数据，2020年全球储能装机191GW，同比增长3.4%，其中抽水蓄能占比90%，电化学储能占比7.5%。
虽然抽水蓄能占有绝对份额，但受制于自然条件，规模增长已非常缓慢，全年增长仅0.9%，而电化学储能市场同比大增49.6%，达到14.2GW。
在电化学储能市场中，锂电池占有92%的份额，所以电化学储能的增量基本来自于锂电池。
国内情况和全球相似，同样是抽水蓄能占据主导，但电化学储能增长迅猛。
2020年国内储能累计装机35.6GW，同比增长6.2%，其中抽水蓄能累计31.79GW，同比增长4.9%。
电化学储能累计3.26W，同比大增91.2%。
如果看新增装机容量，电化学储能去年首次突破GW大关，达到1.56GW，同比飚增159%，几乎是爆发式增长。
3、黄金赛道
如上所述，储能和新能源伴生发展，市场空间和新能源装机规模直接挂钩。
在清洁能源中，我国水电占比最大，达到16%，风电6%，核电5%，太阳能2%。
但从新能源累计装机增速来看，风能累计装机最快，同比增长34.6%，太阳能次之，同比增长24.1%。
水电增速较低，仅有3.4%，一是因为我国水力发电技术领先，对水力资源开发的比较充分，本身规模已经很大；
二是水力资源有限，不像风光资源，受到地理条件的限制更小。
核能增速同比下降6.7%，核能受技术影响，发展受限。
所以新能源装机主要看风、光，与之相伴的就是电化学储能。
根据CNESA预计，今年电化学储能装机累计有望达到5.79GW，同比增长77%。
预计到2025年，国内储能装机累计有望达到35.5GW，这意味着增长空间达到10倍，从2021年起，复合增长率高达57.4%。
据光大证券预测，2025年我国储能市场空间将达到0.45万亿，2030年将增长至1.3万亿。
假设电化学储能在2020年占比30%，市场空间将轻松超过千亿规模，远期更是有望超过5000亿元。
所以从当前时点出发，储能无疑又是一条正在急速爆发的黄金赛道。
更具体来看，储能增量看电化学储能，电化学储能的增量看锂电池。
锂电池横跨新能源车和储能两大黄金赛道，庞大的需求拉动电池产业狂奔，这才有了市场极度追捧锂电产业的现象。
02
储能产业链
1、储能系统
在一个储能系统中，主要构造包括电池、储能变流器（PCS）、电池管理系统 (BMS)、能量管理系统（EMS），以及其它配件。
电池，主要功能是充电和放电，成本最高，占比在60%左右。
目前储能电池以锂电池为主，由于磷酸铁锂路线成本更低，所以在储能市场中份额占比最大。
储能变流器，主要功能是控制电池的充电和放电，进行电流的直交流转换，确保电池运行安全，在储能系统中成本占比约15%，排在第二位。
储能变流器可分为集中式、组串式、户用式，区别主要在于适用的功率范围不同，集中式主要用于大型电站；组串式适用于小型电站，户用功率最小，适用小型单个住宅。
电池管理系统成本占比10%，能量管系统占比5%-10%，其它配件5%。
储能产业链的上游，主要是上面提到的6大细分产业，核心在于电池和储能变流器。
中游，主要是储能系统集成、安装和运维。
下游，主要面向大型电站、户用和工商业发电用户。
2、储能核心企业
当前在中游储能系统集成供应商中，阳光电源技术和规模较为领先，全球累计已经完成超过1000个储能集成项目。
2020年公司储能系统集成营收11.7亿，同比大增115%，国内发货量超过350MW，连续5年位居储能系统集成商榜首。
而在上游，储能电池、变流器是价值量最高的两个细分产业。
由于储能电池和动力电池路线重合，长期深耕锂电池的厂商先发优势非常明显，在赛道爆发初期就抢到了有利的位置。
就像宁德时代，2020年储能电池营收19亿，但今年上半年就干到了47亿，相比去年同期飙涨727%。
其动力电池在国内市占率超过50%，储能电池市占率同样是遥遥领先，2020年接近60%。
比亚迪储能电池市场排名第二，公司同样在动力电池市场份额领先。
排在第二梯队的中航锂电、国轩高科等，市场份额在4%左右，大幅落后于头部厂商。
2020年，我国储能电池市场CR3达到67%，CR8达到77%，行业集中度较高。
电池产业具有技术和资金密集的特点，而头部厂商资源丰厚，马太效应明显，市场集中度将会进一步提高。
在储能变流器市场，中国军团跟随光伏组件出海，凭借成本优势在全球市场攻城略地。
2020年中国光伏逆变器全球市占率合计超过60%，其中华为市占率23%，位居第一；阳光电源仅次于华为，市占率达到19%。
阳光电源以光伏逆变器起家，已经成长为储能逆变器和储能系统集成双料龙头。
公司2020年储能逆变器合计营收89亿，同比大增121%，充分受益于储能行业的爆发。
储能逆变器供应商中，排在第二梯队的上市公司有锦浪科技、上能电气、固德威等。
电池在储能系统成本中占比60%，也是最核心的部分，而电池本身就是一个庞大的产业，涉及到设备、结构件、正负极、电解液、隔膜、锂矿、磷化工、氟化工等多个领域，这些同样构成了储能的上游，本文不再赘述。
储能下游有三大应用场景，即发电侧储能、输配电侧储能和用电侧储能。
发电侧储能，主要面向大型清洁能源电站运营商，一般以国有电力企业为主，主要作用是电力调峰、系统调频、可再生能源并网等。
输配电侧储能，主要用于缓解电网阻塞、延缓输配电设备扩容升级等。
用电测储能场景，可分为居民屋顶和工商业屋顶发电储能，主要功能是电力自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理和提升供电可靠性等。
03
储能基金
1、指数基金
储能行业主题指数有两个：储能产业和中证储能。
虽然已有多家基金公司申报储能主题ETF，跟踪储能产业指数，但截止当前还未获批。
如前文所述，在双碳的时代趋势下，储能横跨多个新能源板块。
这一点从储能产业指数也可以看出，主要成分股选自新能源车、锂电、光伏、风能、电力设备等行业。
因此在储能指数基金尚未获批之际，等不及的朋友可以选择相关性最强的细分产业投资。
对比几个主要的新能源相关指数，从收益角度来看，无论是短期还是长期，储能和电池表现最好，这也和储能产业的特点相契合。
以下是部分跟踪上述指数的被动基金，仅供参考。
2、主动基金
主动基金的业绩变量，除了基金经理之外，还和市场风格极为相关。
在双碳背景下，新能源相关产业成为最强主线，从去年一直延续至今。
因此新能源主题基金业绩非常出色，部分主动基金甚至大幅跑赢了指数，比如信诚新兴产业混合，截止10月底，该基金收益率达到107%，非常夸张。
又如去年包揽公募前三甲的赵诣，今年旗下的新能源主题基金，依然收下了60+%的收益。
以下几只新能源主动基金，基金经理任职时间较长，管理经验较为丰富，且业绩较为优秀，仅供参考。
04
投资建议
进入四季度以来，大盘震荡下行，消费、医疗不见起色，半导体、军工萎靡不振，最惨的当属周期板块，直接来了个A字杀。
市场情绪进入冰点，但新能源主题走势偏强，尤其是身披储能概念的板块，屡次爆发涨停潮。
但储能产业链以锂电池、光伏和风能为主，这些板块早已不新鲜，更像是为爆炒的新能源板块套上一个新的概念，然后炒的更高。
截止当前，新能源车估值高达65倍，位于近年历史高位；
光伏板块的估值高达60倍，同样位于历史最高区间。
尽管扶持政策雪花般飞过来，尽管清洁能源占比不断提升，尽管储能的高成长极为确定。
但从短期来看，市场极为热烈的炒作，透支了未来的利润空间。
而未来充满了不确定，尤其是储能潜在空间巨大，激烈的竞争将不可避免。
还是那句话，在行业估值位于历史顶峰时，没有很厚的安全边际。
一旦业绩不及预期，摔下来会很疼。
此外市场风格多变，正如过去两年偏爱的白酒、医药等核心资产，一样会被打入冷宫。
新能源的炒作有没有接近尾声、会不会重蹈核心资产之覆辙不得而知，但在整个板块鸡犬升天之时，还需多一分冷静。
市场规律表明，当人们对某个板块无限乐观，认为可以一直涨时，通常顶部也就不远了。
从稳健的角度来看，不妨等待市场情绪稍微冷却，或者产业利润确实可以和估值相匹配时，再下手也来的及。
毕竟投资很像马拉松，跑的稳才更能跑的远。
